Waarom prijzen langzaam stijgen maar snel dalen

Iedereen die al een tijdje actief is op de aandelenmarkt zal dit hebben opgemerkt: de prijs van een aandeel of een index stijgt beetje bij beetje over een lange periode. Dan is er plotseling een neerwaartse beweging, die in vergelijking veel sneller en gewelddadiger is. Koersen die voorheen weken, maanden of zelfs jaren duurden, worden in zeer korte tijd van de hand gedaan.

Dit gedrag is typisch voor de aandelenmarkt. De trap op, de lift af. Er zijn goede redenen waarom dit het geval is. Hier is een overzicht:

Slecht nieuws verspreidt zich sneller dan goed nieuws. Daarom kan worden aangenomen dat slecht nieuws, zodra het de ronde doet, ook sneller wordt ingeprijsd. Je zou kunnen zeggen dat vertrouwen zich langzaam ontwikkelt en snel verdwijnt.

Beleggers die hun geld in fondsen stoppen, trekken het soms weer terug in perioden van verlies. Dit dwingt fondsbeheerders om posities te verkopen op ongunstige momenten (d.w.z. na koersverliezen) om beleggers te kunnen uitbetalen. De verkoopdruk kan leiden tot een nieuwe ronde van koersverliezen, wat beleggers op hun beurt motiveert om uit te stappen.

Voor nieuwe aandelenaankopen is in fases van stijgende prijzen meer geld nodig om de posities te kunnen verwerven. Er is meestal een bepaalde tijd nodig om dit geld bij elkaar te krijgen, bijvoorbeeld sparen van salaris. Voor veel beleggers zijn verdere aankopen daarom alleen geleidelijk aan mogelijk. Verkopen daarentegen kunnen onmiddellijk worden gerealiseerd omdat er geen geld nodig is. Kopen gaat vaak langzaam, maar verkopen gaat altijd snel. Als de verkoop uit de hand loopt, zien kopers de kans om alleen tegen (aanzienlijk) lagere prijzen de markt te betreden, wat neerkomt op een snelle prijsdaling.

De overgrote meerderheid van beleggers zet in op stijgende prijzen. Sommigen beschermen zichzelf tegen neerwaartse risico's door stops te gebruiken, die automatisch worden verkocht wanneer ze worden bereikt. Als veel van deze stops zich op aanzienlijke prijsniveaus bevinden, kan er een verdere neerwaartse golf ontstaan wanneer ze worden geactiveerd. Een soortgelijk procyclisch mechanisme bestaat in bepaalde waardeafdekkingsstrategieën van institutionele marktdeelnemers.

Het is geen geheim dat prijzen sneller dalen dan stijgen. Daarom zijn de premies voor putopties hoger dan voor gelijkwaardige calls. Wanneer een nieuwe neerwaartse beweging begint, worden marktdeelnemers voorzichtiger. Het kan ook problematisch zijn als de liquiditeit afneemt.

Als een neerwaartse trend langere tijd aanhoudt, raakt het geduld van beleggers op. Als er dan (verder) slecht nieuws komt, dat soms overgeïnterpreteerd wordt, neemt het risico op gedragsmatige kortsluitreacties toe. Sommigen willen dan gewoon verkopen tegen elke prijs.

Er is ook een vicieuze cirkel mogelijk, waarin de beschreven factoren elkaar voor korte tijd versterken. Het slechtste scenario is een crash. Wanneer dit gebeurt, springt de volatiliteit naar zeer hoge niveaus en is er meestal een koopkans.

Conclusie

Als je deze mechanismen kent, kun je jezelf wapenen tegen paniek in turbulente fases - en in plaats daarvan op zoek gaan naar instapkansen.